货基全面进入“1时代” 闲钱管理何去何从?

2022-06-21 16:31:48

沉浸式剧本杀

  客官们都知道,近几年因为种种原因,低风险资产预期收益一直持续下滑,其中最具代表性的货币基金收益率也是节节走低,可以说大家如今已对货基的“收益性”视而不见。

  而这一阵,截至6月10日的数据显示,目前全部纳入统计的货基7日年化收益率中值和均值,均降至1.7%附近。多家权威媒体报导,这意味着货基收益率全面进入“1时代”,也可谓“见证历史”了。

  货基“破2”原因追溯

  货基收益率为什么下跌?一句话概括——“现在市场不缺钱”。

  具体表现在两方面:

  1、根源:市场资金面宽松、流动性充裕

  今年以来,国内资金面持续宽松,主要原因在于资金投放(疫情导致税期延后、央行利润上缴)、实体信贷需求一般,资金需求明显降低。

  而在上周,5月金融数据重磅出炉,社融单月新增2.79万亿元,对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元,均超出市场预期,可见,“稳增长”政策正在快马加鞭落地中。

  有一个显著的指标是“M2-社会融资同比增速”:

  M2是宏观经济里的广义货币供应量,代表资金供给,社会融资代表资金的需求量;当前这一差值的增速创下2015年以来新高,意味着市场上的资金流动性状况达到2015年以来的极值,也可以理解为流动性达到阶段性宽松极点。

  这个指标显示,当前市场流动性异常充足,债市“资产荒”逻辑被强化,货币基金收益率下行是也是这种环境下的正常现象了。

  2、交易层面:投资者们的避险情绪

  货币基金表现与短端利率变动是亦步亦趋的。从交易层面来看,虽然现在疫情好转、政策发力信号积极,但对市场的担忧持续存在,使得配置资金依然聚焦于短端,这或将进一步推动短端利率下行。

  那么这个趋势会结束么?

  只能说,短期内可能不大,货基收益率低位徘徊或是常态。一方面,货币基金在投资范围上面临越来越严格的约束,如杠杆率、债券剩余期限等,约束的背后是收益预期的下调;另一方面,国内经济增速的下行也决定了利率长期下行的趋势。

  现金管理,如何突破重围?

  而对我们投资者来说,资产配置中那些风险偏好较低、流动性要求较高的部分,急需寻求更好的投资品种。其应对方法大致如下:

  1、适当拉长久期——其他债券基金

  久期可以理解为是资产的平均还款周期,货币基金的资产构成主要是一年内到期的债券,而债券基金投资的债券往往更长。相比之下,债券基金牺牲了一定的流动性,但在利率下行的大趋势下,债券的潜在收益空间其实较货币基金更高。

  比如短久期利率债,相对波动和回撤可控,流动性好,预期收益也较货基高;同业存单这种原本只存在于银行机构间的报价,如今也开始“飞入寻常百姓家”,其投资范围主要为高评级同业存单,流动性相对较高,但久期限制比货币基金更少,在承担有限风险的同时,能有望实现比货币基金更高的收益。具体来说,同业存单指数基金、短债类基金,都是“现金管理工具”的有效补充,但都要注意其更大的净值波动的风险。

  2、注重资产配置——固收+基金或者偏低风险策略的权益类基金

  “固收+”概念的基金,满足了大多数投资者对收益性和稳定性的双要求。从收益净值曲线看,相较于股票市场平稳很多,真切诠释了“行稳致远”。此外权益基金中的采用稳健策略、均衡策略的基金,也是可选项。

  当前各类型基金指数的近3年的年化收益率与年化波动率,整理如下,客官们可大致作为参考:

  最后想说,货币“1时代”也不是全然坏消息或好消息,它其实提供了一个让我们重新审视我们资产配置需求的契机。

  一方面,收益率走低并不代表货币基金就此失去了吸引力,相较于其他类基金产品,货币基金净值波动风险较低,预期收益相对稳定,投资安全性较高,流动性较便利等方面的优势依然明显。

  另一方面,对收益有要求的客官而言,则是时候迈出“舒适区”了,多考虑下其他类型的资产。

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